记者 吴杨
时隔近一年，保障资金参与内地与香港债券市集互联互通南向衔尾（以下简称“南向通”）从战略破冰走向实操落地。近期，国寿资产、吉利资管、泰康资产等保障资管机构行动首批受托方，已接踵完成首笔投资走动。在境内利率走低、资产建设承压的布景下，“南向通”为险资增配高票息、永久期境外债券提供了常态化通谈。市集东谈主士瞻望，作陪非银机构不时入场，“南向通”将成为中资机构参与环球固收市集的主渠谈，也对机构的跨境投研与信用惩处才调提倡更高条件。
险资首批“南向通”走动落地
“南向通”于2021年9月庄重上线，开始仅面向41家银行类金融机构、及格境内机构投资者（QDII）和东谈主民币及格境内机构投资者（RQDII）开放。2025年7月，在“债券通周年论坛2025”上，监管层东谈主士示意，将完善“南向通”运转机制，扩大境内投资者范围至券商、基金、保障、得意等非银机构。
经由近一年谋略，本年6月，保障资金参与“南向通”迎来践诺性阐扬。国寿资产受托中国东谈主寿资金、吉利资管受托吉利东谈主寿资金、泰康资产受托泰康东谈主寿资金，均胜利完成首笔“南向通”投资走动。以泰康资产为例，该公司专诚成立“南向通”业务谋略专项小组，系统鼓动轨制成立、投研准备、信用惩处、系统成立等行径，确保合规与风控同步到位。
值得选藏的是，“南向通”为险资狡计了全新的额度惩处框架。“南向通”跨境资金净流出额上限不卓越年度总数度和逐日额度。当今，“南向通”年度总数度为5000亿元等值东谈主民币，逐日走动额度为200亿元等值东谈主民币。
国金证券非银首席分析师舒想勤示意，相较于此前的境外债券投资面容，“南向通”不占用较为稀缺且审批存在不细则性的QDII额度，为险资构建常态化、自如性更强的境外债券投资渠谈提供了轨制基础。
助力改善永远投资报告水平
经由近几年发展，“南向通”范围抓续上行。据申万宏源证券研报数据，收尾2026年3月末，“南向通”直连托管范围近8000亿元，较扩容前增多2625亿元。
2026在线买世界杯中国区平台险资积极投身“南向通”源于日益突显的资产建设压力。收尾2026年一季度末，险资愚弄余额约39.44万亿元，债券建设范围占险资总投资比重近五成，但10年期国债收益率近期在1.7%近邻盘桓，30年期国债收益率也仅略高于2%。与此同期，保障机构欠债端的刚性老本与久期错配问题杰出，增配永远限、高票息资产成为险资的刚需。
泰康资产示意，亚搏体育现时险资愚弄濒临较大的收益匹配、久期匹配等资产建设需求，“南向通”有助于险资增配永远限资产，争取改善永远投资报告水平。多位保障投资东谈主士坦言，往日受限于QDII额度，境外债券建设比例远低于概念水平，借助“南向通”，改日两至三年该建设比例有望稳步上行。
从市集反映来看，保障机构增配意愿较为明确。东吴证券非银分析师孙婷分析称，险资依托“南向通”布局点心债等境外债券，大致进一步丰富建设聘请，在一定进程上缓解国内低利率环境下的利差承压问题。“南向通”不仅提供了境外债券建设旅途，更为险资优化资产建设结构、提高合座投资收益水平洞开了空间。
常态化建设行稳致远
业内东谈主士以为，建设离岸债券已从险资的可选投资标的，波折为势必布局标的。战略放宽一年后，真金白银投资落地，意味着险资建设环球债券参预常态化操作阶段。
在投资标的层面，“南向通”可投资香港市集各样债券，计价币种包含离岸东谈主民币、好意思元、港元等，多元币种建设自然大致匡助险资达成货币漫衍建设。
从首批走动动向来看，险资初期建设要点链接在点心债。该品种范围增长势头明显，申万宏源证券研报清楚，收尾2026年4月末，存量范围达到2.51万亿元，可为险资提供弥散投资标的。业内东谈主士示意，点心债这类境外信用债比拟境内债券存在利差上风，这亦然险资初期重点建设该品种的主要原因。
我国住户资产建设正由单一市集布局向环球化多元建设转型，这亦然今后住户资产建设的永强硬势。中信建投证券首席宏不雅分析师周君芝以为，现时保障机构境外资产建设比例多数较低，通过“南向通”买入境外期限长、票息高的债券，既可缓解收益压力，又能提高逆周期对冲才调。同期，在得意居品全面净值化布景下，银行得意也需要寻找收益自如且水平较高的底层资产。
“跟着这两大类机构不断提高境外投资比例，‘南向通’将成为中资机构参与环球固收市集的主要渠谈。”周君芝示意。
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